小米公布了股票代码，但它的估值还是个未知数

6 月 23 日，小米香港上市股票代码公布：1810。

小米 CEO 助理陈曦在微博上解释说，“18” 代表公司是 2018 年上市，“10” 指公司成立于 2010 年，这是 “年轻人的第一支股票”。

“小米是一个新物种”

在这个周末的售股发布会上，除了公布股票代码外，雷军还谈到了小米的商业模式，他将其总结为 “铁人三项”：硬件+电商+互联网服务。做出好产品，再通过电商平台降低售价，由此带来大量用户和流量，进而用互联网服务实现流量变现。

首先小米是硬件公司，其次还是电商公司。硬件+零售是小米领先的第一个地方。最后，小米只赚一点钱，硬件和新零售带来了流量，小米增加了互联网服务，将公司业务变现。互联网服务毛利率超过 60%，小米绝大利润来源互联网服务。

 

小米做硬件，还同时做零售，这是小米领先的第一个地方。

雷军透露小米去年互联网业务收入 99 亿人民币。

“如果不考虑电商的话，这个收入也进了全球互联网公司的前 25 名。” 雷军表示。

在雷军看来，硬件、电商、互联网 “三合一” 的模式是独一无二的，由此让小米成为一个 “新物种”。

有一次，我们投资者问了我一个问题，硬件、电商、互联网，你能不能把全世界任何一家公司放进去，你会发现只有小米（三项）符合。小米是一家独一无二的公司，小米是一个新物种。

 

未来可能会有越来越多像小米这样的新物种，至于它叫什么不重要，大家需要的是它强大的商业模式，全世界没有这样的商业模式。正因为小米是这样的新物种，才能取得强大的成长空间。

“腾讯乘苹果的估值”

谈了商业模式，谈了 “新物种”，但雷军偏偏对外界最关心的估值避而不谈。

自从传出上市的消息以来，小米的估值就一直倍受外界关注，最初市场对小米的估值预期高达 1000-1200 亿美元，远高于同类型公司，但随着上市时间的临近，不同机构给出的数字却有不小差别。

《福布斯》认为小米的市值接近 500 亿美元，理由是 “相对欠发达的生态系统、低品牌忠诚度和定价能力，以及低端智能手机市场的激烈竞争。”

“互联网女皇”Mary Meeker 认为小米的估值在 750 亿美元左右，全球排名第 14 位，这与高盛给出的 700-860 亿美元估值区间较为接近。

小米原计划采用 “CDR + 港股 IPO” 同步发行的模式，也进一步增加了其估值的不确定性。首先是 CDR 并未对新经济公司如何定价明确规定，二是小米模糊的定位也不符合 A 股的机制，证监会此前曾就小米是互联网公司还是非硬件公司提出疑问。

于是，在 6 月初向证监会提交了 CDR 申请书后，但小米很快于 19 日宣布推迟 CDR 发行计划，先在香港上市，再 “择机通过发行 CDR 的方式在境内上市”。

对于何时重启 CDR 的问题，小米 CFO 周受资表示 “目前没有计划”，并解释说推迟 CDR 是为了确保 CDR 发行质量，与监管单位达成共识。

推迟 CDR 后，又有知情人士称小米可能会将其估值下调为 550-700 亿美元。

而在小米近日更新招股书后，彭博社给出的估值区间为 539 亿至 690 亿美元。

雷军在香港路演时给出了一个更悬乎的回答：

我不 care 小米是不是互联网公司。很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。

《福布斯》指出，小米此前高达 800 亿甚至 1000 亿美元的估值，是因为它试图将自己作为一家 “互联网/生态系统公司出售”，而从雷军在此次发布会上大谈新物种，模糊小米的定位来看，似乎也确有提升溢价之意。

题图来自：腾讯