腾讯发布了架构调整后的第一份财报，营收入和增长超出预期

腾讯发布了 9 月份架构调整以来的第一份财报，第三季度录得营收 806 亿人民币，同比增长 24%，净利润（按非通用会计准则）197.1 亿元，均超出市场预期。

上一季度腾讯手游三年来首次出现负增长（环比下滑 19%）让资本市场大为失望，相比之下本期 195 亿元收入、11% 的环比增长总算止住了颓势，但手游和网游总收入（258.13 亿）同比增长分别仅有 7% 和 2% 仍说明在强力监管，腾讯游戏业务尚未实现突破。

尽管在业务架构调整中拆分游戏单元，被认为是腾讯正在弱化游戏公司成分的体现，但并不意味着放弃对这一主要营收来源的「抢救」。从 9 月《王者荣耀》强制实名制，到前不久宣布旗下游戏全线启用防沉迷措施，都能看出腾讯游戏强烈的「求生欲」，至于效果如何，只有静待事态发展了。

财报将第三季度营收和利润的的增长归功于支付相关业务、网络广告、数字内容销售和云服务的拉动作用。

腾讯在 9 月底进行了公司史上第三次架构调整，云与智慧产业事业群（CSIG）的成立意味着 B 端业务将成为腾讯发力主场，也被看作是在 C 端业务瓶颈愈日益凸显后，腾讯战略转型的端倪。

不过，本期财报统计的是截止到 9 月 30 日的财务数据，架构调整对于具体业务的影响，可能还要等下一季财报才可有所体现，但云服务等 B 端业务在本期财报的表现，也是市场关注的重点。

云服务被与支付等合并归入「其他业务」类，财报没有单独披露云计算业务的财务数据，仅透露首三季云服务的收入近 60 亿人民币，第三季度云服务收入同比增长逾一倍并录得环比两位数百分比的增长，付费客户数实现三位数百分比增长，而在前两个期财报中，云服务收入均实现同比翻倍。

游戏和直播是云服务主要应用领域，在金融及零售等行业的市场份额也有所扩大。根据本月初腾讯披露的数据，腾讯云 2018 年整体渠道收入同比增长 300%，合作伙伴数量实现翻倍增长。

但财报中未提到的政务云，亦是腾讯云业务今后发力的重点。今年腾讯已先后在广州和重庆举办过「云+未来峰会」，虽然 1 分钱中标厦门市政务外网云服务一事招致不少非议，但也凸显了腾讯对争夺市场的野心，面对阿里、华为等竞争对手，要想占领市场，牺牲短期利润打价格战或许不可避免。

马化腾在上个月腾讯全球合作伙伴大会的公开信中，将云计算、大数据和人工智能三者定位为「新型基础设施」，既然是基础设施，云服务在今后很长一段时间里都将是腾讯战略上的重点，暂时不会有盈利上压力。

考虑到云服务漫长的回报周期和前期庞大的资金投入，短期内很难获得财务上的回报，相比之下，毛利率更高的广告，更有可能在接棒游戏，成为腾讯业绩增长的新引擎。

第三季度腾讯网络广告同比增长 47% 至 162.47 亿元，多部电视剧和自制综艺的成功推动视频广告收入同比大增 34%，受惠于小程序广告的曝光和点击数增加，以及朋友圈广告曝光量提高，社交及其他广告收入比上一季度增长了 19%。

从最近几个季度业绩来看，广告业务在总收入的比例中也呈逐渐上涨之势。

小程序也是本期财报频频提到的业务之一。除了为微信提供了新的广告形式促进广告收入增长外，小程序也扩大了微信的使用场景，从而带来微信月活用户的增长。

在前不久乌镇的互联网大会上，马化腾透露已有 150 万开发者加入小程序的开发，小程序应用数量超过 100 万，已覆盖 200 多个细分行业，日活用户达到 2 亿。微信的用户月活已近 11 亿，未来的增速只会进一步放慢，但小程序显然还有巨大的增长和变现潜力，也将加强微信的壁垒和用户粘性。

不过，瑞银的分析师也提出警告，认为腾讯在云计算、广告等新业务上不可能维持在游戏业务上同样的毛利水平。

在成立 20 周年之际，腾讯迎来转型的阵痛期，但总体而言，其最核心的护城河社交文娱依旧稳如泰山，多家分析师对腾讯股票给予「买入」评级。

题图来自：MarketWatch