Facebook IPO：成也萧何，败也萧何

本月初，Facebook 的目标股价遭到投行下调，股价应声下跌 5.4%，报收于 18.06 美元，创下公司 IPO 以来的新低。自今年 5 月 18 号公司以 38 美元的发行价 IPO 以来，Facebook 股价已经下跌了 53%。短短 90 天的时间里公司市值损失已经超过了 500 亿美元，这相当于雷曼兄弟在申请破产之前全年损失的市值。

当投资者和媒体纷纷对 Facebook IPO 承销商摩根士丹利以及在 IPO 当天出现技术故障的纳斯达克交易所进行口诛笔伐时，《纽约时报》旗下专栏作家 Andrew Ross Sorkin 则认为：“都是 David Ebersman 的错。”

专栏作家 Andrew Ross Sorkin 认为，尽管承销商脱不了干系，但被人忽略的公司 CFO——David Ebersman 才是真正应该对此负责的当事人。

作为本世纪一桩最重磅交易的幕后推手，一直掌管公司财务的 David Ebersman  在推进 Facebook IPO 进程中发挥了关键作用。据知情人透露，他事必躬亲，亲力亲为，非常慎重，他甚至亲自与银行家设计出 Facebook 的 IPO 路线图，包括降低佣金比例。在 Ebersman 的努力下，Facebook 加强了与银行的合作关系，同时将上市进程控制住自己手中。

尽管如此，Ebersman 仍然对 IPO 的需求作了错误的判断，这一点上他受到了投行顾问的意见的左右，而他们总是希望公司能够以尽可能高的价格抛售股票。摩根士丹利倾向于 38 美元的发行价，摩根大通则希望更高，高盛希望低一点。Ebersman 在最后时刻拍板敲定了 38 美元的价格，这远远超过此前 28 美元到 35 美元的区间，发行数量也增加了 25%。

在公司路演结束后，投资者会暗示他们计划购买股票的数量，它们通常会要求获得比期望更高的数量，一般为两倍。但是对于 Facebook 这个特殊案例，投资者的热情更高、需求更大，三倍、四倍的数量也不足为奇。在这种形势下，承销商和 Ebersman 都未能有所警示，主观地以为高需求是由于宣传得力，最终错误地提高了 IPO 发行价和数量。

“确定 IPO 的价格，既是一门科学，也是一门艺术。”

Andrew Ross Sorkin 这样评价道。

David Ebersman 毕业于布朗大学，曾担任生物科技公司 Genentech 的 CFO。2009 年，在 Genentech 高管 Art Levinson 的引荐下，Ebersman 进入 Facebook。他身上的低调务实、冷静睿智的特点深受扎克伯格以及桑德伯格等人的赏识。Andrew Ross Sorkin 描述他 “在 Facebook 深受欢迎”、“有着大男孩一样的容貌”。不过，缺少互联网从业经验的事实也为其后续的失误埋下了伏笔。

根据 Capital IQ 的统计数据，67% 的科技公司在上市 90 天跌破发行价后的一年内，仍然会继续下滑。或许在相当长一段时间内，Ebersman 都将背负着巨大的压力。