苹果有无 “利润率” 问题

在谈苹果 2012 财年全年表现如何之前，得先弄清楚一个问题，由于财报时间的计算方式与普通时间计算方式不同，财报周期有 52 周和 53 周之分，而苹果 2012 财年刚好轮到 52 周的周期，因此它的第四财季只有 12 周——换言之，苹果 2012 年财年少计算一个星期的销量，因此直接与 2011 年的财报对比，似乎不够公平。

不过，苹果 2012 财年第四财季表明，苹果的利润率已经从 2011 年第一财季的 47% 下跌至 38%，随之股票价格开始如跳水一般往下坠落，甚至跌破 450 美元。似乎 “苹果神话” 又成为一个美丽的泡沫。

纵观去年苹果推出的新产品，仅仅拉长屏幕的 iPhone 5 “令人失望”，屏幕分辨率达不到 Retina 标准的 iPad mini“令人失望”，iPad 4 匆匆推出，外观跟 The new iPad 甚至没变化——至于 iOS 6，在许多人眼里，它甚至不能称为进步。

如果认为苹果的竞争力基础构建在年复一年地酝酿颠覆性创新上，那么苹果也许早就失败了。当然，“令人失望” 也许是因为年复一年的期待，最终没有耐心等下去的情感爆发。

问题在于，相比其它公司而言，苹果依然足够优秀。就从财报来看，它健康得不得了，去年 10 月至 12 月苹果的销售额首次超过 500 亿美元，创下了销售记录，比上年同期也高出 82 亿美元。

红杉资本董事长，《小王国》一书作者的迈克尔·莫里茨最近一篇文章里写道，“让电视上喋喋不休的评论者惊骇的是，苹果销售额增长 “只有”18%，而且管理层预期增长会进一步放缓。所有人似乎都忘记了，任何公司都难以快速增长——如果公司规模已经很庞大，就更加困难了。”

但是到底苹果的利润率是如何下滑的呢？Asymco 分析有三种情况。第一种，产品价格下降；第二种，成本上升；第三种，产品价格下降以及成本上升兼有之。

从下方对比了 2010、2011、2012 三个财年第四财季收入结构图中可以发现，2011 年与 2012 年相比，苹果的净利润没有发生太大的变化，税负以及运营支出也是。而苹果的销售额提升了 27%，但销售成本也随之上升 30.5%，增长速度比销售额的增长速度高。如果苹果产品的价格没有发生变化，那么苹果的竞争力的确发生问题了。

然后再对比 2010、2011 财年第四季度与 2012 年第一财季的财报进行对比后，你会发现，2012 年第一财季的净利润率要比 2011 年第四财季还高，前者是 47%，后者是 45%。Asymco 认为原因在于生产成本下降。显然，当产品的产量不断增加，其毛利率就会上升。

回顾 iPhone 5 发布会，菲尔・席勒强调了 iPhone 5 许多重要零部件的体积要比过去更小，A6 的体积小了 22%、iSight 小了 25%、扬声器小了 20%，Lightning 小了 80%。新零部件一开始的价格不会马上下降，得达到一定的数量之后才可以。从这点上看，苹果的利润率也不是永远下滑下去。

题图来自 nytimes