迷雾重重：戴尔陷入 “收购拉锯战”

炙手可热的戴尔，究竟花落谁家？

上周，戴尔收到其创始人 Michael Dell 与私募股权投资公司银湖（Silver Lake）的收购报价，二者出价 144 亿美元。据 CNet 报道，在周五竞标截止日前，私募巨头黑石和基金投资者 Carl Icahn 也相继表示出了购买意向。

本周六是戴尔公司为这笔交易设置的 “竞购条款期（go-shop period）” 的截止日期，戴尔在这段时间内可以选择接受更高的报价。

据消息人士称，目前黑石只是提供了试探性报价，并没有安排银行融资，只是公开宣称 “有意向的银行” 已经就位。据透露，黑石为了这项交易的融资接触了许多公司，其中包括通用电气资本（GE Capital）。

而据 《华尔街日报》报道，黑石对戴尔的收购报价 “极有可能” 为每股 13.65 美元至 15 美元，高于戴尔创始人和银湖给出的每股 13.65 美元、总计 244 亿美元的报价。

另外，黑石也可以通过出售戴尔一部分业务进行融资。此前有内部人士指出，黑石可以利用 “公共股权存根（public equity stub）” 的规定占到一些便宜，按规定即便戴尔被收购，其现有股东依然可以选择保留该公司的股份。也就是说，如果黑石出售戴尔的金融服务部门，预计能获得约 50 亿美元的资金。

亿万富翁 Carl Icahn 也向戴尔提交了收购要约。持有戴尔约 5% 股权的 Carl Icahn 反对将戴尔出售给其创始人与银湖。目前 Carl Icahn 的报价尚未被披露，但若想竞价成功，其报价也不能低于每股 13.65 美元。

另有消息称他给出的报价为每股 15 美元，但要求给收购中使用的现金数目设置上限，并同意其他现有股东参与此次收购。

再回过头来看看 Michael Dell 的收购计划。

戴尔最大外部股东 Southeastern 资产管理公司声称抵制这笔管理层收购，认为报价过低。而 Carl Icahn 也曾威胁道，如果 Michael Dell 的收购失败，戴尔公司必须支付每股 9 美元的特别红利。

Michael Dell  必须赢得半数以上的股东支持（不包括其本人所持股票），才能完成此次私有化收购。除此之外，按照协议规定，Michael Dell 必须 “真诚地” 与潜在出价更高的收购者合作，但不强迫他投票支持新的报价。

麻烦还不止这些。协议规定 Michael Dell 和银湖只能再报一次价格，因此一旦黑石或 Carl Icahn 再次提高价格，他们将无法继续跟进，后果也不堪设想——他们向戴尔支付 1.8 亿美元，而如果黑石或 Carl Icahn 试图阻止收购交易的举动失败的话，只需要支付 9000 万美元的罚款。

如果 Michael Dell 和银湖成功收购戴尔，那么这将是继金融危机以来最大的科技公司收购案。