为什么 Twitter 比 Facebook 更讨华尔街喜欢？

Twitter 周四上市，当日暴涨 72%；Facebook 去年五月上市，股价差点跌破发 38 美元发行价。

Twitter 上市第二天（北京时间今天凌晨），股价回落 7%，而 Facebook 在上市第二天毅然跌破发行价。华尔街预测 Twitter 市销率（price-to-sales ratio）高于 Facebook，在目前市值下，他们认为 2014 年 Twitter 的市销率达到 22 倍，而 Facebook 只有 11.2 倍。说明华尔街看好 Twiiter 上市之后的表现。

根据彭博社一篇专栏文章分析，Twitter 之所以被华尔街看好，是因为它拥有比 Facebook 更吸引人的要素。

首先是 Twitter 的移动化属性。根据 Twitter IPO 文件，Twitter 超过 76% 用户来自移动端，其广告收入 71% 来自移动端。而 Facebook 上市初期，移动端广告收入在总收入中占比极低，移动用户也仅占总用户 50%。如今 Facebook 移动端广告收入占总收入 49%，但仍低于 Twitter。

其次 Twitter 广告销售模式要好于 Facebook。该文认为 Facebook 广告销售依赖传统的点击和展示收费，Twitter 则按照转推、回复、关注的效果来收费。在 Twitter 平台上，品牌主可以更有效地与用户对接。按照魏武挥的研究，浙报传媒也是依靠精准广告，以效果广告计费的模式，做广告毛利率做到 81%，高于 Google 的 60%。

最后，Twitter 的成本结构比 Facebook 更具创新。根据 IPO 文件，研发经费（R&D）占 Twitter 今年三季度开支的 36%，高于其竞争对手；而一些支持性部门的开销，如 HR、行政或律师的开支只占 Twitter 成本的 10%，低于 LinkedIn 和 Facebook 的 14%-15%。

我们稍微对比一下，LindedIn 收入是 Twitter 的两倍，华尔街却给予两者相同的估值；Facebook 收入是 Twitter 的 10 倍，但市值却只是 Twitter 的五倍。华尔街确实对 Twitter 青睐有加。不过 IPO 第二日股价下跌，也阻止了一部分人继续吹捧大这个泡沫（另一个泡沫——Tesla 在六周内发生第三次撞击失火事故后，股价也得到大幅调整）。

另一种说法，则是人们正在讨论的散户投资人捧起了 Twitter IPO 股价。因为一般情况下散户会被排除在 IPO 之外，而 Twitter 在 IPO 首日允许散户投资人购买股票，且占比达到 30% 以上。专业投资者在 IPO 如今亮明了自己的态度，对入手 Twitter 股票持观望态度，因而首日猛涨之后股价也得到调整。

不过，即使是专业投资者，他们也倾向于 Twitter 能够比 Facebook 飞得更高。他们看好 Twitter 的潜力。

题图来自 blurgroup，本文使用时有所调整