投资苹果还是投资苹果的供应商，这是一个问题

自从苹果上一季度财报出来以后，苹果可谓捷报频频，先是传言超过诺基亚成为全球最大智能手机厂商，并在上周五三星财报出来后得到证实；然后是被人发现比美国政府还有钱，手中的 762 亿现金竟比美国财政部手里的现金多出 24 亿；然后又有调查机构的数据发现苹果卖手机挣的钱比 HTC、三星、诺基亚、SONY、摩托罗拉挣的加起来钱还要多；然后是它的股价几番突破 400 美元关口……

好消息听多了，会有一种泡沫的幻象。投资股价不断创新高的苹果，还是投资与苹果利益攸关的苹果供应商，这是一个问题。苹果过去 10 年定义了各种消费电子的标准，包括音乐播放、智能手机、平板电脑等等。苹果通过卓越的产品建立了一种 “光环效应”（halo effect），培育了一套完整的生态系统，让上游供应链厂商们为它的新产品提供零配件。苹果的上游供应链，则有一种 “衍生投资” 的别样魅力，投资它们能感受到苹果的脉动。到底投资哪一个，《福布斯》专栏作者 Darcy Travlos 有几点提示。

1，苹果控制了供应链。

当人们赞美苹果的产品和财报的时候，人们忽视了另一个因素：苹果高效的供应链管理能力。苹果的财报一次又一次出乎人们意料，它的利润率从 2006 财年的 29%，已经上升到 2008 年财年的 35%，2011 财年可能创下 41% 的新高。苹果强大的赢利能力，使苹果供应商们产生一种 “光环效应”——苹果有源源不断的订单，有明朗的利润前景，紧紧地依附在苹果身边。可以猜测，苹果利用了这一优势，在与供应商的谈判中能获得了有竞争力的零配件采购价格。

2，苹果每股利润高于上游供应链厂商。

换句话说，由于回报高，购买苹果股票比购买苹果供应商们的股票更便宜。下表中比较了苹果和主要供应商英特尔（INTC，Intel）、高通（QCOM,Qualcomm）、思佳讯（SWKS，Skyworks）、三胞半导体（TQNT，TriQuint）、意法半导体（STM，STMicroelectronics）、博通（BRCM，Broadcom）的每股收益。

可以发现：

2010-2012 年，苹果每股盈余（EPS）年增长率可能达到 100%，苹果供应商的增幅在 10%-50% 不等。
2010-2011 年，苹果每股盈余成长（EPS Growth）是 1.09 美元，远高于其供应商；即使是 2011-2012 年，其每股盈余成长 0.17 美元也高于其供应商。
由于苹果价格利润比（P/E Ratio）并不低，价格利润比除以增长速度后，苹果股票每上涨 1 美元投资者只需支付 0.6 美元。

从长期来看，苹果股票比供应商股票更有吸引力。

3，苹果长期回报率高于供应商，而且稳定。

从下面这个表来看，苹果 1 年期股票和 3 年期股票回报率较高，且一直保持稳定。