三星财报可能超出分析师预期，但这仍然不一定好消息

三星于 2016 年 4 月 7 日发出了他们本年第一季度（1 月至 3 月）的财报指引 (Pre-Earnings Guidance)。根据指引，三星在 2016 春天的总收入预计为 49 兆韩元 (约 422.3 亿美元)，略高于分析师预期的 48.8 兆韩元；而运营利润预计为 6.6 兆韩元（约 51.7 亿美元），远超分析师预期的 5.53 兆韩元的运营利润。

虽然三星财报指引超出分析师预期，但这可能一样不是好消息。

三星的 “完美设计”

关键先要由三星旗舰手机 Galaxy S7 说起。

早前，爱范儿上手体验了三星全新的旗舰手机 Galaxy S7，编辑们对其拍摄能力印像深刻（下图）。而今年三星一改去年 S6 和前年 S5 的 4 月出货惯例，提早至 3 月就把 S7 和 S7 Edge 带到消费者面前。根据彭博 (Bloomberg) 的说法，把 S7 提早推出，是三星本季业绩能超出预期的最大原因。

一向以来，每年的春季并非手机的销售旺季：随着春运的结束，中国的供应链开始重新投产，所以手机生产商往往会在 4 月开始，陆续把在 MWC 公布了的全新手机鱼贯推出。故此，3 月往往都是个手机生产商的尴尬时刻，消费者往往都在这刻持币观望，不愿花钱买手机。然而，三星出乎一众分析师的预料，成功克服产能的问题，赶及在 3 月初就把 S7 推出，成为这次理想业绩的最大功臣。韩国大信证券分析师 Claire Kim 在 S7 推出时就表示：

当高端智能手机市场大规模停滞，重点已经不再是新手机能带来甚么令人惊喜的新功能，而是谁能更早的推出新手机。

计算背后的阴霾

为什么提早推出 S7 就能改善业绩？

这几年来，三星的旗舰手机 Galaxy S 系列在每次推出时，都有一个月内卖出接近 1000 万台的理想成绩，这些优秀的首发业绩，往往都被计算入 4 月、亦即是第二季度（4 至 6 月）的业绩。不过这次三星把 S7 改在 3 月首发，使首发销量被计算入本来不太理想的第一季度（1 至 3 月），那变相是透支了第二季度的销量，来弥补第一季度的不良业绩。

事实上，苹果一直也有用类似的手法来弥补淡季的业绩：苹果在 2011 年起选择在 9 月推出 iPhone 后，爱范儿曾指出 iPhone 在 7 至 8 月快换代的季度，销情往往很不理想，但 9 月推出 iPhone 时往往有很理想的首发销量，往往能弥补 7 至 8 月的失分：以 iPhone 6s 为例，它们首三天的销量就高达 1300 万台，单单一天的销量就占了 7 至 9 月销量的 27%，可见 “推出时机” 是如何帮助公司交出一份不太丢面的报表。但苹果与三星的最大不同是：苹果选择在 9 月透支下季度的 iPhone 销量，是因为苹果的下一个季度是美国的购物旺季，也往往是 iPhone 销量的高峰期；尽管苹果把 10 至 12 月销量透支，也不会对该季度业绩带来严重影响。

可是，三星在预支了 S7 的销量后，面对的只是一个很平平无奇的 4 至 6 月：不是假期、也没有什么特别节日。

令人担忧的后劲

故此，彭博引述首爾東部證券公司 (Dongbu Securities) 分析师柳义炯的说法指：

早期利润预测与最终成绩之间的巨大差距，主要来自移动业务。更快速的推出 S7 肯定有正面的帮助，但令人怀疑的是 S7 是否能长期的在市场上带来惊喜。

而彭博引述 HMC 投资证券分析师 Greg Roh 更直接表示：

三星第一季度的业绩已经见顶，在本年内很可能只降不升。

关键是什么呢？2014 年的 S5 销量达 1100 万台，而 S5 销量也达 1000 万台，而 2016 年 S7 首发，根据彭博在报道里的数字，就只有 900 万台，虽然销量仍然理想，但销量却是一年比一年的下降──尽管这些销售数字都只是出于预计，但也某程度上代表了三星 S7 并没有比上两代更受欢迎。如果我们说三星在 2014 至 2015 年过得 “挺不容易”，爱范儿更难在 S7 的首发业绩里，看到三星的凌励后劲。