“被接盘” 尚存较大不确定性，映客还能让资本兴奋多久？

映客最近发生了两件事，一个是 “ app 下架风波”。另一件事是可能会被一家刚上市的公关公司收购。两件事加在一起，让映客暂时盖住了 “共享全家桶” 的旋风，再一次站上久违了的媒体头条。

映客用重回 App Store 给 “下架风波” 划上了句点。而 “尚存在较大不确定性” 的出售股权一事，成或者不成，映客都将面临一条更加艰险的路。

事实上，映客要与 A 股上市公司宣亚国际牵手的消息在坊间早有传闻。5 月 9 日，宣亚国际发布《关于重大资产重组延期复牌暨停牌进展的公告》，这一纸公告坐实了之前的各种猜测。

公开资料显示，宣亚国际今年 2 月在 A 股创业板上市，是继蓝色光标后 A 股又一家上市的公关公司。其客户包括惠普、宝洁、三星、华为、壳牌、百度、宝马、比亚迪等世界 500 强和国内外知名企业。

根据公告，宣亚国际预计以现金收购映客不低于 50% 的股权。截止公告发布，关于这次收购最终交易对方及其分别拟转让的股权比例等情况尚未最终确定。

这一次映客估值几何公告中暂未公布。不过根据上一次股权变动信息，去年 9 月昆仑万维曾出让其所持 3% 的映客股权，套现 2.1 亿。因此以此计算，彼时映客估值已达 70 亿元。

（映客 CEO 奉佑生）

而大家更关心的是，映客还值不值那么多钱，而宣亚国际能否拿得出 35 亿现金？目前已经有媒体指出，宣亚国际账面仅有 3 亿，超 35 亿现金高杠杆收购可能会被否决。

在宣亚国际的财报中，公司账上资金、营收利润、现金流等数据已经勾勒出这家公司的财务大致情况。

根据宣亚国际 2017 年一季报，目前宣亚国际账上有货币资金约 3.3 亿元，相比 2016 年年报 1 亿元，增长了三倍。但现金流的情况并不乐观，宣亚国际 2017 年一季度经营性现金流为 -2396 万元，与之对应的是 2014 年，2015 年，此项均为正。

另外，根据宣亚国际 2016 年年报，2016 年，宣亚国际实现营业总收入为 46744.20 万元，相比上一年度的 39059.62 万元同比增长 19.67%；归属于上市公司股东净利润为 5871.01 万元，相比上一年度的 5355.01 万元同比上升了 9.64%。

总体来看，宣亚国际的财务表现与收购标映客的估值相比，处于相对较低的水平。再加上现金流状况吃紧，因此有人怀疑宣亚国际能否顺利的推进这起 35 亿元的现金收购？还有一个选项是，映客是否会调整估值？不过答案只有在最终的交易方案中才能找到了。

直播早就已经不是什么新鲜玩意了，9158、YY 等直播平台的秀场模式存在互联网上已经存在了数年；而游戏玩家的需求又催生出斗鱼、龙珠的这类游戏直播平台；直到近两年，直播终于从 PC 向移动端迁移占领了用户的手机屏幕。伴随着这个趋势，应用商店中涌现出一批移动直播 app 。

映客成立于 2015 年 3 月，它虽然不是最早出现的移动直播 app，但由于其产品定位主打素人直播，并推出 “美颜功能”，迎合了年轻受众人群，一时间发展最为迅速。上线不久后就突破了千万用户，坐上移动直播的 “第一把交易”。

映客副总裁梁志伟曾在演讲中公开映客的运营数据：

2015 年 5 月，映客直播 app 正式上线，四个月后注册用户就超 1000 万，上线十四个月后，注册用户突破 1.3 亿，日活跃用户超过 1500 万。

（火爆的直播现象，图自 The Telegraph）

与映客的行业地位成正比，映客也是资本中心的宠儿。

映客上线初期就获多米音乐 500 万元天使投资；2015 年 11 月，映客再次获得赛富基金领投，金沙江创投、紫辉创投跟投的数千万元的 A 轮投资；2015 年 12 月，获得昆仑万维领投的 8000 万人民币 A+ 轮投资……

2016 年 1 月 4 日，昆仑万维向映客投资 6800 万元，取得 18% 的股权。9 月 21 日晚间，昆仑万维公告，公司拟出售所持有的映客 3% 的股权，售价为 2.1 亿元。依此推算，在这 9 个月时间内，映客的估值经涨了 17 倍。

但资本大风刮过，并没有给移动直播吹来美好的未来，哪怕是头把交椅上的映客。昆仑万维转让映客股份时，映客的财务状况也随之浮出水面：估值 70 亿的映客营收仅百万。

当然这不是映客一家的问题，整个直播行业盈利能力低已经是一个老生常谈的问题。更为残酷的是，今年以来，直播行业已有爱闹直播、网聚直播、趣直播、微播、凸凸 TV、等十余个平台停业或宣布关闭。这些现实背后是移动直播面临的困境：临监管收紧、内容同质化、刷单、用户留存日渐困难。

而对于映客来说，眼下，它要面对 “百播大战” 中活下来的强劲对手。更为重要的是，在这个直播已经功能化的时代，每一个植入了直播功能的 app 都在与映客抢夺用户的时间。目前主流的应用软件淘宝、微博、京东、陌陌等，都有了直播功能。

社交 app 陌陌，就是靠着直播功能交出了一份漂亮的财报。根据陌陌 2016 年财报显示，2016 年陌陌净营收达到 5.5 亿美元，同比增长 313%；净利润为 1.45 亿美元，较上年 1370 万美元的净利增长超 10 倍。

目前映客在做的事情包括以下几点：

内忧外患下，映客讲的这些故事，还能让资本兴奋多久呢？