华尔街下调特斯拉股价预期，上涨太猛终归是要还的

埃隆·马斯克刚刚宣布 Model 3 即将如期投产，在资本市场特斯拉却遭遇了迎头一棒。前日，高盛将特斯拉未来六个月的预期股价，由 190 美元下调至 180 美元。

昨日开盘，特斯拉股价应声跳空低开，最终以 7.24% 的巨大跌幅收盘。按收盘价 327.09 美元计算，高盛对特斯拉的预期相当于折价近半。

（图自：techcrunch）

高盛同时重申，对于特斯拉股票维持卖出评级。理由是现有车型 Model S 和 Model X 销量增长放缓，以及对未来主力车型 Model 3 投产过程中潜在问题的担忧。

高盛分析师 David Tamberrino 周三表示，“我们发现了潜在的负面因素，即 Model 3 发布进度低于特斯拉公司的生产目标。并且 2017 下半年的利润表现会令人失望，因为现有车型的市场需求已逐步稳定。”

今年二季度，特斯拉交付 2.2 万台汽车，低于此前一季度的 2.5 万台。特斯拉表示主要原因是电池包的生产出现巨大缺口。

Model 3 对特斯拉的重要性已经无需过多解释。今年上半年开始，特斯拉在集中力量保证 Model 3 顺利投产。2 月份，高盛就曾下调过一次其股价预期。

今年以来，特斯拉两次扩大协议贷款规模，并完成了新一轮的股权融资。Model S 和 Model X 销量下降，同特斯拉将更多精力用在 Model 3 身上应该不无关系。而由于 Model 3 的生产烧掉了不少资金，现有车型销售又受到影响，今年第二财季的报表很可能不会好看。

特斯拉尚未对高盛下调预期作出回应。Model 3 量产所耗费的资源之多，已经促使其不得不在贷款规模扩大后，寻求股权融资以平衡债务。如此看来，华尔街对于其股价的短期预期下调，既符合情理，也应该在特斯拉自己的预料之中。

特斯拉目前手握超 50 万台 Model 3 订单。如果从年底开始，按照埃隆·马斯克此前的预期实现月产 2 万台，未来两年完成这 50 万台 Model 3 的话，将会创造全新单款车型的销售历史。

（今年上半年的特斯拉股价曲线，图自：雪球）

但毕竟这还只是对于未来的期望，对一年以内的短期股价来讲，影响更大的是盈利水平及当前估值高低。今年以来，特斯拉股票上涨幅度最高曾达到 65%，远远超过了标普 500 指数的 8.5% 涨幅。

在股价快速大幅上涨，估值明显偏高，近期利润又现明显不利因素的情况下，资本市场下调评级、股价跳水其实都可以算正常现象。

特斯拉未来的关键，及其长期股价水平，取决于后面半年 Model 3 首批车主的第一声反馈，以及特斯拉能否及时将那 50 万订单，转化为实际交付和真金白银。