写个白皮书就能用比特币融资千万？疯狂的恐怕不是 ICO，而是人心。

到了 2017 年的现在，正在读文章的你恐怕已经对比特币不再陌生了。

随着比特币的暴涨、暴跌和越来越严苛的监管，越来越多的投资者开始把目光投向了另外一个新兴领域——ICO。

ICO 是什么？

简单点说，ICO 其实就是比特币世界的 IPO 。和普通 IPO 销售股份不同的是，他们销售的是自己的代币  (Token) 。实际上，这种形式更像是 Kickstarter 上的众筹。创业公司通过向投资人讲解自己公司的计划，通过兑换代币的形式，来筹集资金。

读到这儿，你可能会问，为什么要销售代币，而不是其他东西？

因为这些创业公司的产品、服务往往是基于区块链技术。区块链技术，简单点说，就是一个巨大的账本。参与这个技术的所有人都将会拥有这个账本的副本，但所有对账本的修改都需要经过系统中的大部分人认定才行。

（区块链技术的其中一个应用——比特币，图片来自：Vide）

而区块链最为成功的应用，就是发行代币。对于这些初创公司来说，发售代币有一个好处：激励用户使用他们的服务。因为他们发售的代币除了用于和其他加密货币交易外，剩下的就只有用于他们自己内部。这样一来，发售代币既可以激励用户使用他们的服务，同时作为公司，也收到了相应的投资作为回报，可谓是双赢。

那么，这些代币又是从哪儿来的呢？就目前而言，有两种应用最为广泛的来源：

一种是基于算法，通过计算获得，也就是俗称的 “挖矿”。但随着加密货币领域 “马太效应” 的越发严重，现在大部分的计算力量已经被排名靠前的机密货币（比如比特币）所垄断。因此，已经很少有初创公司会选择这种方式发行他们的代币了。

（这些密密麻麻的机器，就是用来为了赚取比特币设立的，图源：FreeWechat）

另一种则是通过 “预挖”，也就是把未来可能出产的代币总量加以预先划分：50%~70% 的代币用于融资、销售，而剩下的部分通常则是由开发团队保留，作为团队运营的支出和对用户的额外激励。

那 ICO 为什么那么火？

现在的状况就是，越来越多的大公司开始拥抱区块链技术。这些都进一步推动了人们对区块链技术的未来的盲目乐观。

而随着以以太坊 (Ethereum) 为代表的基于区块链技术的分布式计算平台的出现，让 ICO 的门槛进一步降低。现在，通过该平台，只需要短短几分钟，就可以创建出一个新的代币。

（以太坊提供的图形化工具让创建代币变得轻而易举，图源：Ethereum Blog）

一方面是对新技术的盲目乐观，一方面则是基于区块链技术的创业项目的井喷，这让很多没有赶上比特币浪潮的投资者们开始把目光转向了 ICO。这些都进一步推动了 ICO 的疯狂。

就拿最近的出名的 ICO 项目来说，一个名为 FUCK 的代币想要接管人们对内容的赞赏方式，在 30 分钟内筹款 3 万美元。

一个还在 Alpha 阶段、功能及其阳春的聊天工具 Status 在短短几分钟内成功筹款 4 千 400 万美元。

国内的 PressOne 的受追捧度则更令人诧异，只通过大 V 站台和网站说明，就成功筹款 2 亿美元。

（在以太坊，排名前 9 的项目总市值已经超过了 7 亿美元，图源：TrustNodes）

根据苏宁金融研究院的统计，现在国内 ICO 项目的筹集资金大多集中在 4000 万到 8000 万之间。通过 “画饼”，轻轻松松就能拿到那么大一笔不受监管的资金，也就难怪为什么会有越来越多的区块链创业公司开始打起了 ICO 的主意。

放眼历史，如此火爆的市场，恐怕可以媲美的只有当年的淘金热。实际上，现在入市的 ICO 投资者们，购买的，已经不是所谓的代币了。对他们来说，他们其实是在赌区块链的实际应用价值，以及他们投资的公司能够利用区块链创造出真正能被广泛采用的、可稳定盈利的商业模式。一旦成功，那么他们手中的代币势必将更加值钱。

正如 Dogecoin 的创始人 Jackson Palmer 在接受 Motherboard 采访时所说的那样，“开发者正在为一些并不存在的技术而不负责任地大量集资。”

ICO 到底有哪些风险？

既然泡沫已经被吹起来了，那么随之而来的必然是巨大的风险。

目前业内唱衰 ICO 的原因主要还是基于这些理由：

首先是代币本身。现在流行的 ICO 项目大多采用的是 “预挖” 的手段，这样，这些代币就没有了比特币那样的 “去中心化” 特征。项目的发起者手上所拥有的大量货币（通常会占据总量的 40% 左右），让操控币值变得轻而易举。通俗点说，这些通过 “预挖” 手段定义的代币，和游乐园的代币没什么两样：代币的价值永远被项目拥有者所控制。

（图片来自：Pixnet）

其次是项目。现有的项目缺乏实质性的创新，只是把区块链的优点或者特征进行简单重组，再扯上 “颠覆传统行业” 的大旗。但这些依然阻挡不了 ICO 投资者们对项目的追捧。这在传统行业是无法想象的。就好比说，一个创业公司说想要使用新的数据库技术来颠覆 “淘宝”，恐怕傻子都知道这是不可行的。但一旦这个项目涉及到了区块链，投资者们突然就变得没那么精明了。

（尽管区块链的应用范围广阔，但它也不能包治百病，图片来自：Bitcoin Master）

最后是监管。现在新兴的 ICO 募款模式其实是完全脱离了监管的。而加密货币的特性也决定了投资者难以了解资金的真实用途。这就意味着，项目拥有者想要坑你钱，有比传统 IPO 更加灵活的多的手段：有良心的可以等币值上涨后套现，然后在币值下跌的时候把同等数量的本金还给投资人；没有良心的，完全可以把本金挥霍掉，让代币自生自灭。

（业内人士的警告，图源见水印）

所以说，有不少业内人士认为，有部分公司，在用 ICO 的旗号，以 “融资” 之名，行 “非法集资” 之实。

遗憾的是，就目前来说，在我国，对 ICO 项目的监管依旧处于讨论状态。而在当下，尽管区块链技术是一种极其富有竞争力的技术，但投资者对 ICO 项目的盲目追捧显然是不理智的。正如金融分析师肖磊在接受新京报采访时所说的那样，“技术在整个链条上占的比重越来越小。”

当市场中的每个人都怀着自己可以碰上个好项目、捞上一笔就走的心态，那么这个市场，恐怕离崩溃，也不远了吧。

题图来自：Gyft