10 月的 AI 行业热闹依旧，但玩家的路径选择逐渐分化。上个月，包括阿里、字节跳动、快手在内的互联网大厂均发布或升级视频大模型，抢跑 AI 视频生成赛道。被称为 “AI 六小虎” 的六家中国大模型独角兽，近日被媒体报道已有两家逐步放弃预训练模型，业务重心转向 AI 应用。随后，零一万物发布最新预训练模型 Yi-Lightning，月之暗面也在此前上线加持了深度推理的 kimi 探索版，MiniMax 的海螺 AI 则在海外和 Sora 抢市场。

尽管路径选择各不相同，如今中国 AI 圈的一个共识是，行业正从技术浪漫转向落地求生，无论是互联网大厂还是创业独角兽，都需要尽快找到 AI 大模型的落地场景和商业化路径。过去两年的高投入、高估值，迫切需要现实的商业回报来兑现。

在互联网大厂和 “AI 六小虎” 之外，随着 AI 技术的边界不断拓展，也有更多垂直大模型及厂商进入行业关注的视野。尤其是一些依托原有业务进行 AI 探索、并驱动业绩增长的上市公司，为 AI 商业化带来了更多的想象空间。

据媒体报道，垂直影像与设计赛道的美图，已经凭借 AI 实现规模化盈利。美图公司于 2016 年登陆港交所，据其 8 月底发布的半年报，2024 年上半年，收入 16.2 亿元，净利润 2.7 亿元，同比增长 80.3%。其中，AI 驱动的影像与设计产品业务，收入占比超 50%。

2023 年 6 月，美图发布美图奇想大模型，陆续应用于旗下多款影像与设计产品。2024 年，该公司的美图秀秀、Wink、美图设计室等应用，跻身一系列 AI 产品榜单前列。在硅谷顶级风投 a16z 发布的《Top 100 消费级生成式 AI 应用》榜单中，美图秀秀位居第九，也是唯一进入该榜单前十的中国产品。

随着 AI 行业转入应用落地的关键阶段，美图正在二级市场收获更多的关注。国际投资机构摩根士丹利近日首予美图 “增持” 评级，并在研究报告中强调了看好美图的两个关键因素：付费订阅的商业模式和付费渗透率。付费订阅，是当下 toC 端 AI 产品的主要变现路径，也被认为是稳定性和成长性最高的商业模式。美图财报显示，其今年上半年的付费渗透率为 4.2%，付费订阅用户数超 1081 万，这给投资者带来了信心。

同样凭借 AI 助力业务增长的，还有 2019 年在纽交所上市的网易有道。2023 年 7 月，网易有道发布 “子曰” 教育大模型，推出多款 AI 应用，覆盖 LLM 翻译、AI 作文批改等教育细分场景。在 AI 技术的助力下，网易有道扭转业绩颓势，其 2024 年上半年实现净收入 27.1 亿元，同比增长 14.5%；经营亏损、经营性现金流等主要财务指标，同比也均显著改善。报告称，网易有道 AI 订阅服务的销售额超过 6000 万元，同比增长近 200%。

A 股上市公司中，科大讯飞因行业覆盖度广，是在 AI 落地阶段最受关注的企业之一。2023 年 5 月，科大讯飞发布星火大模型，覆盖教育、办公、汽车、数字员工。其 10 月 18 日发布的财报显示，2024 年前三季度营收 148.5 亿元，同比增长 17.7%；但因上半年超高的研发投入，净亏损依然高达 3.44 亿元。科大讯飞的亏损境况，实际上也代表了包括 “AI 六小虎” 在内 AI 厂商的普遍困境：研发投入高、落地变现难、产业前景有限。

在关注 AI 行业的分析人士看来，科大讯飞的技术实力和市场前景依然值得期待，这需要更多有竞争力的产品和持续向上的业绩表现，来向行业与市场证明自己的价值。对比来看，当下聚焦垂直大模型、AI 叠加原有产品及优势赛道，如美图的 “AI+影像与设计”、网易有道的 “AI+教育”，能带来更高的回报率，也能为企业更快地获得市场反馈，实现商业化的良性循环。

国际投资机构高盛在近日发布的研报中表示，AI 交易正逐渐由盈利而非估值驱动市场。一位关注 AI 的投资人则表示，行业洗牌或许已经开始，一些原本的明星光环正在褪去，但聚焦垂直赛道、具有产品力优势的上市企业，关注度仍在不断提升。